De acuerdo con an\u00e1lisis bancarios, los fundamentales del peso en la balanza de pagos son s\u00f3lidos. No obstante, para analistas de IntercamBanco, el peso se depreciar\u00e1 moderadamente en el transcurso del a\u00f1o, \u201caunque no descartamos episodios de volatilidad dados los eventos locales e internacionales\u201d. Sumado a alg\u00fan tipo de evento extraordinario (black swan), no hay que olvidar que frente a una incertidumbre excepcional el tipo de cambio suele ser una adecuada v\u00e1lvula de escape. Nuestra estimaci\u00f3n contempla que los fundamentales del peso se mantendr\u00e1n s\u00f3lidos, con un d\u00e9ficit de cuenta corriente plenamente financiado por Inversi\u00f3n Extranjera Directa, y con un todav\u00eda importante diferencial de tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n
En diciembre de 2023 la paridad cambiaria pesos por d\u00f3lar cerr\u00f3 en 16.97 pesos por d\u00f3lar, una apreciaci\u00f3n de 2.43% respecto a noviembre y una apreciaci\u00f3n de 14.89% vs el cierre de 2022. Hay que resaltar que s\u00f3lo el Peso Chileno, la Lira Turca y el Peso Argentino se depreciaron en el mes de diciembre en 1.0%, 2.2% y 55.4%, respectivamente frente al d\u00f3lar. La apreciaci\u00f3n del peso se da en un entorno de menor incertidumbre, por el \u00faltimo anuncio de pol\u00edtica monetaria del FED, y de entradas importantes de flujos al pa\u00eds.<\/p>\n
En Estados Unidos, el \u00faltimo anuncio de pol\u00edtica monetaria de la Reserva Federal estuvo acompa\u00f1ado de las estimaciones econ\u00f3micas de los miembros del Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto, en particular, el cambio m\u00e1s notorio fueron los pron\u00f3sticos para el cierre de 2024 de la tasa de fondos federales, donde dejaron ver un sesgo a reducir la tasa hasta en 75 puntos base antes que termine el a\u00f1o en curso.<\/p>\n
Respecto a los mercados financieros, la reacci\u00f3n entre el cierre de noviembre y el cierre de diciembre fue:<\/p>\n
i)\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0una depreciaci\u00f3n del d\u00f3lar en 1.9%, que por supuesto implica apreciaci\u00f3n del resto de monedas<\/p>\n
ii)\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0una ca\u00edda en el Bono del Tesoro a 10 a\u00f1os de 4.32% a 3.87%, que lo regresa a su nivel de cierre de 2022<\/p>\n
iii)\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0el diferencial de tasas de corto (tasa de fondeo menos tasa de fondos federales) y largo plazo (tasa del bono nominal a 10 a\u00f1os en pesos menos el bono del tesoro a 10 a\u00f1os) se mantuvo en 5.1 y 5.75 puntos porcentuales, respectivamente y ambos por encima de sus niveles de largo plazo<\/p>\n
iv)\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0la prima de riesgo soberano, medida a trav\u00e9s del Credit Default Swap a 10 a\u00f1os en d\u00f3lares, retrocedi\u00f3 en 13.4 para ubicarse en 160.7 puntos, adem\u00e1s es el menor en los \u00faltimos dos a\u00f1os.<\/p>\n
Respecto a la econom\u00eda mexicana, entre enero y noviembre de 2023 el saldo de remesas captadas fue de 56,662 millones de d\u00f3lares (md), la cuenta de servicios tur\u00edsticos registr\u00f3 entre enero y octubre ingresos por 17,498 md y la balanza comercial un d\u00e9ficit por 9,706md, es decir hay entradas de flujos al pa\u00eds por 83,866md. Las cifras un a\u00f1o atr\u00e1s daban cuenta de 41,243md, pr\u00e1cticamente la mitad.<\/p>\n
La econom\u00eda mexicana creci\u00f3 a\u00fan en el 2023, un a\u00f1o complejo e incierto.<\/p>\n
Nadie puede dudar, y menos rechazar que en el balance para la econom\u00eda mexicana, el a\u00f1o pasado fue positivo, en el entorno global en donde se a\u00f1adi\u00f3 el conflicto b\u00e9lico entre Gaza e Israel a un entorno ya fragmentado por el conflicto entre Rusia y Ucrania. Adicionalmente, durante el a\u00f1o la pol\u00edtica monetaria se torn\u00f3 m\u00e1s restrictiva y los bancos centrales no dieron tregua en su lucha contra la inflaci\u00f3n. A pesar de lo anterior, la econom\u00eda global mostr\u00f3 resiliencia y en particular la econom\u00eda mexicana destac\u00f3 por su aceleraci\u00f3n, ya que, las cifras m\u00e1s recientes, y nuestros estimados, reflejan que el pa\u00eds creci\u00f3 3.4% en el 2023, despu\u00e9s de crecer 3.9% en 2022, ambas cifras por encima del crecimiento potencial de la econom\u00eda en 2.0%. A inicios de 2023 el consenso estimaba un crecimiento de apenas 1.0%.<\/p>\n
Detr\u00e1s del vigoroso ritmo de crecimiento de la econom\u00eda en 2023 -dicen analistas de IntercamBanco- se observ\u00f3 un fuerte dinamismo en la demanda interna en los rubros de consumo privado e inversi\u00f3n productiva. Respecto al primero se observ\u00f3 crecimiento de salarios, creaci\u00f3n de empleos, repuntes en la confianza de los consumidores, captaci\u00f3n de remesas en m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, adem\u00e1s, de una masa salarial creciendo de manera considerable y el cr\u00e9dito al consumo que durante los primeros diez meses del a\u00f1o creci\u00f3 a tasas de doble d\u00edgito. Para la inversi\u00f3n, los esfuerzos de la administraci\u00f3n saliente para terminar los proyectos emblema dieron un impulso a la construcci\u00f3n de obras de infraestructura y tambi\u00e9n la compra de maquinaria y equipo privada como antesala para proyectos relacionados con el nearshoring. En Estados Unidos se estima que la econom\u00eda creci\u00f3 2.4% en 2023, despu\u00e9s de crecer 1.9% en 2022, dejando muy lejos el escenario de recesi\u00f3n que se estaba estimado al inicio.<\/p>\n
En efecto, 2024 es en t\u00e9rminos generales un a\u00f1o bueno, pero incierto ante las elecciones federales. En a la demanda externa, se anticipa desaceleraci\u00f3n en la econom\u00eda estadounidense; por ejemplo, el consenso de Bloomberg estima un crecimiento del PIB en apenas 1.3%. La demanda externa ha continuado creciendo en el margen, sin embargo, los avances son cada vez m\u00e1s modestos. En el 2024 las exportaciones seguir\u00e1n creciendo, aunque moderadamente, siendo que el principal motor de la econom\u00eda mexicana ser\u00e1 la demanda interna, al igual de lo que sucedi\u00f3 en el 2023. Esperamos un inicio particularmente positivo, ya que la econom\u00eda estadounidense mostrar\u00e1 un crecimiento inercial, pero no debemos descartar signos de agotamiento en la segunda mitad del 2024, pues los efectos de la pol\u00edtica monetaria restrictiva deber\u00edan comenzar a materializarse.<\/p>\n
Para la demanda interna el incremento de 20% en el salario m\u00ednimo, el impulso fiscal programado en el paquete econ\u00f3mico 2024 adem\u00e1s de los adelantos en los programas sociales en el primer trimestre del a\u00f1o continuar\u00e1n contribuyendo positivamente al consumo. Adem\u00e1s, estimamos que las remesas y el cr\u00e9dito al consumo nuevamente ser\u00e1n pilares fundamentales en la econom\u00eda de las familias. Para la inversi\u00f3n, podr\u00edamos ver avances m\u00e1s contundentes por el nearshoring, que en conjunto con la inversi\u00f3n p\u00fablica contribuir\u00e1n a darle un impulso adicional para la econom\u00eda. En suma y considerando la incertidumbre en la evoluci\u00f3n de las variables econ\u00f3micas, es probable que el PIB crezca entre 2.3% y 3.0%, acorde a cifras originales. Adicionalmente hay que recordar que este a\u00f1o es bisiesto, y que generalmente contribuye a 0.3 puntos porcentuales al crecimiento. Sumado a lo anterior, vale la pena destacar que tradicionalmente en a\u00f1os electorales la\u00a0econom\u00eda mexicana suele crecer 0.5 puntos porcentuales m\u00e1s. Nuestra estimaci\u00f3n puntual considera un crecimiento de 2.7% para todo el a\u00f1o. Sin embargo, habr\u00e1 que tomar en cuenta que de cumplirse nuestro pron\u00f3stico la actual administraci\u00f3n registrar\u00e1 una tasa de crecimiento promedio de 1.1%, la menor desde el expresidente Miguel de la Madrid (1982-1988) en 0.6%.<\/p>\n